华尔街见闻

　　奈飞此前被视为关税风险的“避风港” ，但特朗普的政策将直接打击其商业模式 。花旗分析指出，在最坏情况下
，奈飞每股收益可能减少约6美元，降幅达20% ，但公司有多种应对策略可能减轻影响
，包括转移制作至美国、限制美国用户访问海外内容 、提高订阅费用 等。

　　特朗普关税“炸弹 ”突袭好莱坞，一直以来被视为关税风险“避风港”的奈飞 ，也难逃一劫
。

　　据环球网
，特朗普提议对所有进口电影立刻加征关税100%，理由是保护正在“迅速消亡
”的美国电影业并促使生产回流。

　　作为主要流媒体平台 ，周一奈飞股价因担忧成本上升而下跌近2% 。花旗分析指出
，在最坏情况下，奈飞每股收益可能减少约6美元 ，降幅达20%
，但公司有多种应对策略可能减轻影响
。

　　奈飞受创：关税“避风港”地位不保

　　花旗分析师指出，奈飞此前被视为关税风险的“避风港 ” ，但特朗普的政策将直接打击其商业模式。

　　据估计，奈飞年度内容支出约170亿美元
，其中60%由奈飞自制，而自制内容中约50%在美国境外生产 。在100%关税打击下 ，奈飞每股收益可能减少约6美元
，降幅达20%
。

　　面对潜在的EPS下滑风险，花旗分析师认为奈飞实际影响可能远小于最坏情况 ，公司有多种选取 来限制影响
，包括：

转移制作至美国：若在美国制作内容成本高出35%，实际EPS影响将降至约2美元/股。

限制美国用户访问海外内容：通过控制内容分发策略减少直接收益影响 。

提高订阅费用 ：若将增加的制作成本转嫁给美国消费者 ，可能导致美国区域每用户平均收入（ARPU）上涨约7%
。

　　海外影视中心面临灾难性打击

　　分析指出
，这一关税政策将对英国、加拿大
、澳大利亚和新西兰等主要好莱坞制作中心产生“毁灭性
”影响。美国电影业和连锁影院也将受到沉重打击，制片厂可能不得不承担更高的成本 ，消费者可能面临更高的票价 。

　　美国电影协会（MPI）的数据显示
，2023 年美国电影电视行业贸易顺差 153 亿美元，出口额达 226 亿美元 ，与全球各主要市场的贸易均保持顺差
。

　　即便如此，过去二十年来
，美国在与欧洲和亚洲国家的全球竞争中仍然处于劣势，这些国家通过提供慷慨的税收优惠来抵消部分制作成本 ，以吸引电影制作人。

　　2024年
，英国电影电视制作支出增长近三分之一至56亿英镑，其中约三分之二来自五大美国电影公司和三大美国流媒体平台 。

　　不过专家质疑 ，电影实际操作存在巨大挑战：究竟什么才算“美国电影”？如何定义“进口 ”？现有电影如何应对？这些问题近来 均无明确答案。

　　前英国ITV主席Peter Bazalgette提出：“对于在英国制作并通过互联网全球分发的Netflix节目
，如何征收关税？
”

　　巴克莱分析师表示，电影制片厂可能会冻结活动 ，直到“政策得到明确”
。白宫并未提供进一步细节
，仅表示“正在探索所有选取 以保障国家和经济安全 ”。

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