铜：

　　隔夜LME铜尾盘回落 ，下跌0.16%至9369美元/吨；SHFE铜主力下跌0.36%至77480元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面
，美国4月Markit综合PMI初值51.2，低于预期52和前值53.5 ，其中4月Markit制造业PMI初值50.7
，好于预期49和前值50.2；4月Markit服务业PMI初值51.4，低于预期52.6和前值54.4 。就业指数低迷
、通胀预期升温 ，商业活动信心受挫
。面对经济困境，特朗普昨晚表示
，美联储不再降息是在犯错，将与鲍威尔通话沟通。美国财长贝森特昨晚表示 ，特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税
，双方达成全面贸易协议可能需两三年 。库存方面，LME铜库存下降7450吨至205250吨；Comex铜库存增加1412.5吨至117768.3吨；SHFE铜仓单下降1728吨至44965吨；BC铜仓单下降1364吨至9963吨
。需求方面 ，下游开工和订单保持平稳
，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势 ，现货或维系升水 。绝对价格方面
，近期美政府态度出现重大转变，或推动市场交易转向关税缓和阶段 ，提高风险偏好
，预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间 ，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势
。

　　镍不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.36%至15575美元/吨，沪镍跌0.55%报125210元/吨。库存方面
，昨日LME库存减少2178吨至204252吨，国内 SHFE 仓单在减少48吨至25336吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至250元/吨。周度镍矿价格小幅上涨
，但国内镍铁成交价格重心有所下移，据铁合金在线 ，钢厂最新高镍铁招标价格970元/镍
。不锈钢方面
，原料中镍铁走弱，铬铁相对偏强 ，社会库存出现结构性累库
，不锈钢价格窄幅震荡运行。新能源方面，受印尼工业园事故影响 ，短期MHP供应阶段性偏紧
，硫酸镍成本支撑相对较强，4月三元前驱体环比增加 ，但后市来看，原料供应恢复
，且对三元需求相对悲观 。一级镍方面，国内社会库存小幅累库 ，海外延续累库态势
。镍价估值不断修复
，尽管海外政策扰动抬升成本，但基本面来看 ，上方阻力或将渐显
，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。

　　氧化铝电解铝：

　　氧化铝震荡偏强 ，隔夜AO2505收于2862元/吨
，涨幅0.81%，持仓减仓5195手至21.2万手 。沪铝震荡偏弱 ，隔夜AL2506收于19925元/吨
，涨幅0.56%
。持仓增仓1713手至20.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2888元/吨 。铝锭现货升水收至20元/吨 ，佛山A00报价回涨至19870元/吨，对无锡A00贴水40元/吨
，下游铝棒加工费多地持稳，南昌下调20元/吨；铝杆1A60加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳铝杆加工费上调14元/吨
。氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多。预计延续震荡格局 ，以区间操作和远月布空为主
，关注成本支撑与边际增量博弈 。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下，周内铝锭去库量级创年内新高 ，但旺季尾声放缓预期仍在
。进入关税政策调整阶段
，铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸为主。

　　工业硅多晶硅：

　　23日多晶硅震荡偏强 ，主力2506收于39135元/吨
，日内涨幅2.7%，持仓减仓5250手至60991手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨 ，现货对主力升水收至2865元/吨 。工业硅震荡偏强，主力2505收于8930元/吨
，日内涨幅1.08%，持仓增仓6063手至18.25手。百川工业硅现货参考价10178元/吨 ，较上一交易日下调47元/吨
。最低交割品#553价格降至8950元/吨
，现货升水收至65元/吨。工业硅减产计划进一步扩大，伊犁将于5月初停产 ，西南复产延后 。因亏损严重部分产能已转向铁合金等版块
。此外多晶硅大跌对进一步拖累工业硅
，目前硅厂停产速度远低于价格下探节奏，后续减产难以扭转当前局面 ，或延续探底表现。多晶硅终端需求仍有继续失速迹象 。在结构性错配的压力下
，弱预期将进一步加深
。仍以偏空思路对待，跟踪库存拐点与政策动向 ，警惕交割月前异动风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2507合约涨1.14%至68980元/吨 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价跌450元/吨至69950元/吨，工业级碳酸锂跌450元/吨至68200元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌200元/吨至68260元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌200元/吨至73405元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存增加350吨至31735吨。供应端，碳酸锂周度产量环比减少574吨至17388吨 ，主要为锂辉石提锂；2025年3月中国碳酸锂进口数量为1.81万吨
，环比增加47.0%；4月预计产量达到近8万吨，日均产量环比增加4% 。需求端 ，三元+磷酸铁锂正极材料日均消耗碳酸锂环比增加约5%
，库存周度库存周转天数均有下降
。库存端，周度库存延续小幅累库态势 ，其中上下游增加
，其他环节减少。对后市需求担忧依旧，叠加供应减产力度仍较小 ，如果没有新的价格利多刺激
，短期或延续震荡偏弱运行，关注上游停减产情况 。?