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　　来源：尺度商业

　　文 | 刘振涛

　　2024年业绩稳健增长，营收与净利增速保持双位数 ，2025年一季度业绩取得“开门红”
，常熟银行保持了农商行“优等生 ”该有的样子。

　　然而，优等生常熟银行却也遭遇投资者吐槽 ，有投资者称其“抠门
、吝啬” 。

　　市场吐槽常熟银行
，发生了什么？

　　2024年，常熟银行的分红比例为19.77% ，跌破了20%
，该行上市以来分红比例最低的一年
。同时，公司资产质量整体保持稳健背后 ，不良率的生产率上升，关注类贷款余额及迁徙率上升
，资产质量存在挑战。

　　2023年末，常熟银行的管理层进行了大变更 ，董事长、行长等相继辞任
，薛文 、包剑分别出任该行新任董事长
、行长 。

　　2024年是新管理层履职的一年，常熟银行保持了过往的稳健 ，后续如何进一步提升分红比例
，提升资产质量，是常熟银行管理层接下来要面对的挑战
。

　　外延异地扩张 ，

　　非息收入支撑营收
，整体稳健

　　翻阅常熟银行近期发布的两份财报，2024年全年 ，该行总规模达3665.82亿元
，较2023年增长了9.6%，实现营业收入109.09亿元 ，同比增长10.53%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长16.20%。

　　2025年一季度
，常熟银行的营收达29.71亿元，同比增长10.04% ，实现归母净利润10.84亿元
，同比增长13.87% 。

　　2024年全年和2025年一季度，常熟银行营收与净利增速都保持双位数增长
。

　　透过2024年年报我们发现 ，聚焦小微
，向村镇下沉，外延异地扩张 ，成为了常熟银行扩张规模的重要手段。

　　2024年财报数据显示
，常熟银行在本地的收入为28.89亿元，占比26.48% ，常熟以外的江苏省内地区的收入为61.71亿元
，江苏省外地区收入为18.5亿元，常熟以外区域营收占比合计达73.52% 。

　　根据监管部门规定 ，农商行原则上“机构不出县（区）、业务不跨县（区）。向外地扩张，异地发展受到严格的限制
。

　　然而常熟银行拥有“特权
”——“投管行”牌照
，可以获批筹建投资管理型村镇银行，投资管理型村镇银行的特点是在原有村镇银行的业务基础上 ，增加了投资和收购村镇银行功能。

　　这使得常熟银行能够通过吸收合并其他区域的村镇银行
，实现跨区域展业 。

　　常熟银行旗下有一家兴福村镇银行，这是常熟银行旗下的投资管理型村镇银行
。通过该村镇银行 ，常熟银行实现了向全国异地扩张。2024年年报显示
，常熟银行通过投资管理行，间接控股了34家村镇银行 ，遍及湖北 、江苏、河南
、广东、海南5个省份 。

　　2025年2月
，常熟银行公告称，又收购兼并了3家村镇银行 ，其中2家非常熟银行发起设立
，常熟银行进一步扩大了展业的区域
。

　　拆分常熟银行的营收结构发现，非息收入成为了支撑常熟银行营收增长的关键。

　　2024年财报数据显示 ，常熟银行的利息净收入为91.42亿元，同比增长7.54%
，2023年同期，常熟银行的利息净收入增长13.75% ，2024年常熟银行净利息收入增长放缓 。不过
，2024年多数同行的利息净收入出现下降，常熟银行还是展现高于同行的表现
。

　　相比利息净收入 ，常熟银行的非利息净收入更亮眼
，成为了支撑营收增长的关键。

　　2024年，常熟银行的非利息净收入达17.67亿元 ，同比增长29.07%
，2023年同期，非利息净收入增速为24.19% ，2024年常熟银行非息净收入增速有所提升 。

　　其中
，投资收益成为了非息净收入增长的关键
。

　　常熟银行是投资债券的高手，在银行间市场有着“炒债四小龙 ”之一的称号 ，去年因为热衷炒债，涉嫌在国债二级市场中违规行为
，而被交易商协会启动自律调查。

　　2024年，常熟银行的投资收益为14.94亿元 ，同比增长56.03%
，占到了非利息净收入的84% 。2021年至2023年，常熟银行的投资收益分别为5.16亿元 、9.78亿元
、9.57亿元。整体来看 ，常熟银行的投资收益在不断扩大
。

　　债权投资在常熟银行的资产投资中增长最明显。2024年
，常熟银行的交易性金融资产为10.51亿元，同比增长69.61% 。其中 ，债权投资2.09亿元
，同比增长843.66%
。

　　2025年一季度，常熟银行的利息净收入为23.17亿元 ，同比增长0.91%；非利息净收入为6.5亿元
，同比增长62%。其中，投资收益为6.7亿元 ，同比增长21%，成为拉动非息净收入增长的关键 。

　　平安证券、光大证券发布研报都指出
，常熟银行的非息支撑营收稳健，非息的贡献提升
。

　　综上来看 ，常熟银行拥有其他农商行不具备的异地扩张优势
，同时还是债券投资高手，支撑了规模扩张和营收稳健 ，2024年实现了优等生表现。

　　分红比例连续6年下降
，

　　资产质量存挑战

　　即便常熟银行业绩保持稳健增长，是农商行中的优等生 ，部分投资者对常熟银行仍有担忧
，主要集中于常熟银行的分红和资产质量方面 。

　　在投资者互动平台，有投资者表示 ，“从已公布的年报
，贵行除了郑州银行外分红率垫底，略显吝啬 ，破净提升有具体时间表吗，还是这样无动于衷
，任由浮沉？ ”

　　上市银行企业是资本市场分红的重要力量，银行的分红一直备受关注
。常熟银行2024年度拟分红方案显示 ，2024年年度拟10转1股派发现金2.50元（含税）
，合计派发现金金额约7.54亿元，分红比例为19.77%。

　　对比常熟银行过往的分红情况 ，2024年分红比例19.77%
，是其上市以来分红比例最低的 。2016年，常熟银行登陆上交所上市 ，上市近9年时间
。

　　2016年至2024年9年间
，常熟银行坚持每年现金分红，分红比例分别为38.45% 、31.65%
、33.20%、30.71% 、30.40%
、25.05%、24.97% 、20.88%
、19.77%。常熟银行的现金分红比例从38.45%下降至不足20% ，分红比例连续6年下降 。

　　与A股上市的同行相比
，常熟银行2024年的分红比例在A股上市银行排倒数第二，仅好于刚扭转下降局面的郑州银行。

　　一面是公司的营收与净利稳步增长 ，一面是分红比例持续下降，这样的反差引起了投资者的好奇
。

　　对于分红比例的下降
，常熟银行表示，一是适当留存利润以补充核心一级资本 ，保障内源性资本的持续补充；二是充足的资本有利于本行持续提升价值创造能力
，为投资者提供可持续的长期回报；三是充分考虑监管机构对资本充足率的要求，进一步增强风险抵御能力。

　　年报显示 ，2024年常熟银行的资本充足率为14.19%
，一级资本充足率为11.24%，核心一级资本充足率为11.18% ，资本充足度满足监管要求
，较2023年末有所增长 。

　　2025年一季度，常熟银行的资本充足率为13.67%、一级资本充足率为10.83% 、核心一级资本充足率为10.78% ，较2023年末出现不同幅度的下降
。

　　除了分红比例连续下降
，常熟银行资产质量存在的挑战也是市场关注重点。

　　2024年，常熟银行的不良贷款余额为18.58亿元 ，较2023年末增长了1.86亿元，不良贷款率为0.77%
，较2023年末增长了0.02个百分点 。

　　其中，公司贷款不良率为0.65% ，较2023年末下降0.18个百分点；个人贷款不良率为0.94%
，较2023年末上升0.16个百分点
。个人贷中，信用卡不良率上升明显 ，2024年信用卡不良率为4.14%
，较2023年末上升2.71个百分点。

　　单从不良贷款率来看，常熟银行0.77%的表现 ，在A股上市银行中表现较好 。但是
，这是在常熟银行加大了核销力度带来的
。

　　财报显示，2024年常熟银行的贷款损失准备本期核销及转出的金额为29.95亿元 ，2023年该项目为16.69亿元
，2024年比2023年增加了13亿多。

　　根据会计规则，不良贷款生产率=（期末不良贷款-期初不良贷款+核销的不良贷款）/期初贷款余额 ，2024年，常熟银行的不良贷款生产率为1.43%
，2023年，常熟银行的不良贷款生产率为0.92% 。

　　另外 ，2024年末
，常熟银行的关注类贷款为35.93亿元，比2023年末增长了9.82亿元 ，关注类贷款向下的迁徙率为21.48%
，较2023年末的18.80%有所增长
。

　　结合不良贷款的生产率以及关注类贷款的迁徙率，2024年 ，常熟银行的信贷资产有不少都在去年转化为了不良。

　　2025年一季度
，常熟银行的不良贷款率为0.76%，较2024年末下降0.01个百分点 。2025年一季度常熟银行的不良贷款率进一步下降。

　　2025年一季度财报未公布贷款五级分类的情况 ，以及贷款损失准备本期核销及转出的金额等
，但是结合2024年年报中的情况，常熟银行资产质量存在的隐忧挑战仍需要公司关注和化解
。

　　常熟银行近期还发布了估值提升计划的公告 ，公司已经属于《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》规定的长期破净情形。常熟银行计划从经营提升、现金分红
、投资者关系管理、信息披露 、股东和董监高增持五个方面来提升估值 。

　　未来，在新管理层的带领下
，常熟银行能否改善隐忧，实现估值提升 ，能否加大分红力度
，进一步做强优等生，我们将保持关注！