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专题：新浪财经上市公司研究院

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前 ，南都电源发布公告
，公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项。

　　南都电源表示，本次启动港股上市的核心目标将聚焦于海外市场的深度布局 、国际业务版图的拓展以及境外运营资金的补充 。

　　值得注意的是 ，南都电源2017年5亿配套融资以及2020年14亿定增计划先后失败，有息负债快速攀升
，截至2025年一季度末已逼近100亿，负债率首次突破80% ，资金面年年入不敷出
，极度缺钱或许才是公司此次赴港融资的最大动因
。

　　2010年上市以来，通过内生和外延发展 ，南都电源大力布局锂电领域
，然而实际效果并不理想，仅最近5年 ，公司资产和信用等各类减值就超过15亿
，叠加毛利率跌入负值，累计亏损额接近30亿。

　　资金面日益紧张 ，业绩表现也让市场越发失望
，南都电源此次赴港融资，前景令人担忧 。

　　两次定增失败负债率超80% 有息负债逼近百亿

　　4月23日 ，南都电源发布公告称，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项
。公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨
，相关细节尚未确定，本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

　　南都电源表示 ，本次启动港股上市的核心目标将聚焦于海外市场的深度布局
、国际业务版图的拓展以及境外运营资金的补充 。在资本与技术的双重驱动下
，公司将继续引领储能行业变革，为全球“双碳
”目标贡献中国智慧。

　　然而 ，极度缺钱或许才是南都电源此次赴港IPO的最大动因
。

　　2017年3月
，南都电源拟定增14.7亿收购资产并募集配套资金5亿，最终配套资金募集失败。

　　2020年7月 ，公司再次宣布拟定增募资14.2亿
，用于年产2000MWh 5G通信及储能锂电池建设项目、年产2000MWh高能量密度动力锂电池建设项目 、新能源电池研发中心项目，并补充流动资金 。上述定增计划最终又再次失败
。

　　连续两次定增融资失利 ，让南都电源资金压力倍增。近几年来
，公司有息负债快速攀升，2025年一季度末已逼近100亿 ，负债率首次突破80%，再次创下历史新高 。

　　不仅如此
，自2010年上市至今，南都电源经营现金流已连续15年低于同期资本开支 ，资金面连年入不敷出
，足见公司的资金压力
。

　　近5年各类减值超15亿 毛利率跌入负值累计亏损近30亿

　　南都电源成立于1994年9月，2010年4月在创业板上市 ，主营业务包含通信及数据、智慧储能
、新能源动力全系列产品和系统的研发、制造 、销售
、服务及环保型资源再生。

　　2010年上市以来
，通过内生和外延发展，南都电源大力布局锂电领域 ，然而实际效果却并不理想
，特别是最近几年，公司亏损迅速增加 。

　　统计显示 ，2020年到2024年
，南都电源包括存货跌价损失、固定资产减值损失 、商誉减值损失
、应收账款坏账损失等在内的各类资产和信用减值合计达15.7亿
。

　　2024年底，南都电源与江苏新日电动车股份有限公司买卖合同纠纷一案一审判决 ，南都电源被判向新日电动车支付1.00亿元。同时，基于合同解除退货行为可能导致的存货跌价损失进行合理分担
，南都电源增加计提预计负债，并由此增加计提同类型产品的存货跌价准备及同类型客户的售后服务费用 。

　　除各种减值影响外 ，公司日常经营也陷入困境
。2024年
，南都电源毛利率降至-1.32%，首次跌入负值 ，存货周转天数210天
，同比上升49%，应收账款周转天数131天 ，同比上升104%
，双双创下上市以来新高。

　　受上述因素影响，2024年南都电源实现营收79.84亿 ，同比下降45.56%
，归母净利润-14.94亿，由盈利0.36亿大幅转亏 ，扣非净利润更是低至-17.34亿，近五年来累计亏损接近30亿 。

　　值得一提的是
，目前比亚迪、赣锋锂业 、天齐锂业等已实现“A+H”两地上市，宁德时代
、中伟股份等企业也在推进港股IPO。如今 ，南都电源也着手计划赴港融资
。

　　然而
，与上述头部企业不同，南都电源面对的是极度紧张的资金链和每况愈下的业绩表现 ，此次赴港融资
，前景令人担忧。